同学们，大家好。

有了市梦率的远大梦想，现在，一个带着远大抱负的创业者开始了他向着山顶攀爬的漫长路途。今天我们这封信就讲一讲创业企业。

创业企业看似和我们很远。投资创业企业是风险投资和私人资本的事情，和大众投资者似乎没有交集，可实际上却并非如此。创业者就生活在我们周围，就在我们街区的某一间地下室或仓库里面创业，就出现在我们经常买菜的超市里，他们与我们时时擦肩而过。这里有一位粉刷墙壁的粉刷匠的故事，对我们这些与创业无缘的普罗大众或有一些启示。

2012年Facebook上市，不止扎克伯格身价陡升，Facebook的大批员工随之“身价倍增”，当时Facebook 的三千多员工中，上千人手持的股份价值都将超过百万美元。可最离奇的暴富是一位粉刷匠创造的，2005年这位叫大卫·乔伊的人，受雇为公司进行墙面装饰。作为报酬，Facebook向乔伊提供了一个选择：要么收下数千美元现金，要么收下同等价值股票。尽管乔伊当时认为Facebook“荒谬且没有意义”，但仍然收下了股票。7年后，这些股票的价值高达2亿美元。这位生活落魄、卷入法律纠纷的工人，摇身一变成为了富豪。

不得不说，像乔伊那样被一个金苹果砸中的概率微乎其微，甚至可能比买彩票中头奖的概率还低。可俗话说的话，成功总是给有准备的人准备的。乔伊在这个事件中他的准备又是什么呢？我想虽然他事后说Facebook“荒谬且没有意义”，可当时他通过和这些创业者接触，一定感受到了什么，谁可能把自己辛苦赚来的收入陪着一群年轻人打水漂玩呢？

Facebook能向一名装修工支付股票而非现金，可见当时这家企业处于创业最早的阶段，缺乏资金，此时把资金交给这样一群草创中的年轻人的确需要很大的勇气。可对于我们这些普通人，我们并非资本大鳄，而是本金不多，甚至囊中羞涩的投资人，也只有这一阶段的创业者会向我们张开怀抱，或者通俗地讲，是向我们借钱。而筹钱的人，可能是我们的亲友，可能是即将离职创业的同事，也可能是网络上众筹股权的年轻人，这时候的投资入伙，其实不仅有着股权投资的意义，对即将开创事业的年轻人，也是心理上的一种支持。

摆在这些初创企业面前的，即可能是Facebook那样的一步登天式的飞跃，也可能是我们创业板中小板那样的大富大贵，也可能是干到一定程度，把企业或者店面盘给后来者，拿一笔现金退出，也可能分文不剩赔个精光。入伙之前，学一些创业知识是有益处的。

对于初创企业，最重要的一点是什么呢？我们来看看硅谷最知名的独立智库CB Insights 的统计数据。他们对千余家初创企业失败的原因进行分析后发现，导致失败的首要因素是“市场需求不存在”。对创业者来说，恐怕没有比这更悲惨的事情了，他辛辛苦苦投入大量时间和资金开发出来的产品，却根本没有人想要。

有了潜力产品，第二个你要问的问题是这家创业企业对自己的定位如何。如果几个人攒钱开一家服装店，需求肯定是存在的。可这个行当里林立着那么多的店家，他们的优势又在哪里呢？所以必须有一个独特的定位。人们在很多领域的认知都已经被成熟公司宣传的东西所占据。新生企业要立足，就要找到一个垂直、细小的领域，在这个领域内占据人们的认知。

第三个问题是设立护城河和门槛。你发现了一个新的有价值的领域，恭喜你——不过别高兴得太早。一旦你进入这个领域，随后马上就会有大量的同类公司汹涌而来，它们都将成为你的竞争对手。早期的团购市场，眼下的共享单车市场都是这种情况。如果创业企业能在早期思考和建立起自己的护城河或者门槛，将来面对模仿者或者竞争对手的时候就会从容很多，甚至立于不败之地。当然，在今天的创业市场种，资金也是一种护城河。

当然，市场时机也特别重要，早了市场需求还没有培育出来，企业千辛万苦聚拢了一点人气却养不活自己。晚了则是市场先机已失，投入再大的成本做的也是无用功。

所以说，如今我们看到那些站上风口的独角兽风光无两，很多机会其实是可遇不可求的。不过，只要有一次机会，你若抓住了，也就足够了。

除了产品与时机，创业者本身当然是最需要考察的因素了。彼得林奇在他无数次的寻访“十倍股”的过程中曾有过失败的经历。

在彼得林奇的办公室对面马路边上有一家叫Bildner’S是一家专业食品店，出售美味的三明治和其他预先加工好的热气腾腾的食品，它把食品便利店的速度和三 

星级酒店的美味二者成功地加以折衷调和到了一块儿。好几年我都是用三明治做午餐，他迅速做出了判断：这家公司拥有波士顿最好的面包和三明治。于是，这家公司已经创造了一个完美的利基——数百万白领阶层既不愿吃盛在塑料袋中用微波炉加热食用的三明治，又不愿自己做饭，他们的最佳选择就是Bildner’S美味三明治。

恰巧Bildner’S公司打算把业务范围扩大到其他城市，为此打算公开发行股票上市以募集资金，彼得林奇于是兴冲冲地入股了。可当这家三明治店开设分店的时候，却开一家倒闭一家。公司缺乏熟练能干的店面管理人员、财力有限、不具有克服最初的失败继续发展的能力。

彼得林奇于是得出了他重要的教训，在公司经营能力得到证明之前，千万不要提前贸然买入初创企业的股票。实际上，正如托尔斯泰在《安娜卡列尼娜》开篇就说：“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”。 好的企业几乎都是一个模子刻出来的，可经营不成功的企业，任何基因上的不足之处都可能导致失败。

创业是九死一生的事，在人少、资源少、只有激情和点子的时候，要变不可能为可能，需要能够一起经历九死一生的团队。

如今，风险投资，也就是创业投资已经一种规则成熟、专业管理、分工明确的金融行业之一种。“天使投资、A轮、B轮、C轮、D轮融资”等行业术语占据了大众媒体。我们前文讲到的，基本是天使投资，所投的是一些非常早期的项目，有些甚至没有一个完整的产品和商业计划，或者仅仅只有一个概念。天使投资人通常是3f，即家人、朋友和傻瓜(Family、Friend、Fool)。到了A轮，则有了团队、有以产品和数据支撑的商业模式，业内拥有领先地位。到了B轮，商业模式已经充分被验证，公司业务进入快速扩张。到了C轮，商业模式成熟了、拥有大量用户、在行业内有主导或领导地位，这时候就该着手上市了。总之，创业投资风险和收益成正比的，越到最后收益越小，可安全性是越来越高的。

最后，我提请大家留意的是，前几年曾极度活跃的又被监管打入冷宫的股权众筹平台，或要在金融开放与创新的背景下，再度开展试点。

今天的信就先到这里。

谢谢大家。