了解了资源型垄断企业，我们再来看看A股中能干所以幸运的企业。能干其实就是技术创新与管理得法的代名词。在我们这个崇拜明星的时代，很多上市公司的优秀管理人都享有着明星般的光环。

那是在30多年前了，张瑞敏一把斧头砸了不合格的冰箱，这成为中国企业经理人登上这辆快速奔跑着的经济列车的一段佳话。那是1985年的事情，3年后海尔拿到了中国冰箱行业的第一块国家质量金奖。但那个时候中国还没有证券市场，A股开市还是1990年的事情。

海尔集团在创业初期，面临着提高效率、提升经济效益的问题。在领悟了科学管理思想的精髓以后，张瑞敏在创业伊始就在车间流水线上分解操作环节，减少不必要的、赘余的环节，使每条流水线、每道工序上工人的动作都做到最简化、最优化，有效节约了生产时间，提高了工作效率。 

这就是著名的海尔"OEC"管理模式，强调将公司的工作落实到每个人每一天的每一项工作上，并及时检查调整。“OEC”、"市场链"管理及"人单合一"发展模式当时还引起国际管理界高度关注，哈佛大学等多所大学等商学院专门对此进行案例研究。

1993年，也就是股市刚起步，刚刚度过了几年的动荡期后海尔于上海交易所上市，如果我们回顾这一时期它的走势就会发现上市10几年的时间，股价几乎原地踏步。而在现实生活中海尔可是如日中天的企业，它不仅独霸中国白电市场，还是第一个有实力把冰箱卖到海外的中国企业。可为什么国内的资本市场无动于衷呢？

复盘那一时段海尔公司内部的变化，或可找到部分理由。那一时期，正是海尔的多元化战略阶段（1992～1998年）。此时的企业正从单一的冰箱向多个产品发展，从白色家电进入黑色家电领域。张瑞敏提出以“吃休克鱼”的方式进行资本运营，以无形资产盘活有形资产，在最短的时间里以最低的成本把规模做大，把企业做强。

一般来说，收购兼并行为对被收购或兼并的公司来说，会使人们对被收购或兼并的公司产生积极的预期，从而会使这些公司的股票价格上涨。但是对收购方来说就不一定了，海尔把很多行将破产的老国企收入囊中，扩大了自己的产能，可老国企的包袱也得背过来。或许正是因为包袱过重，海尔需要一定的时间来消化，故而业绩很难立竿见影和收入同步。后来，创业板得了“三高症“，为了维持业绩高增长就不断吃进优良资产，且是物美价廉的优质资产，这是后话了。

接下来，也就是1998～2005年，海尔进入了国际化战略阶段，此时不仅产品大批量销往全球主要经济区域市场，并且尝试着海外设厂。不用说，国际化战略初期企业无论在市场进入还是品牌宣传上都面临着海量的投入，尤其以国内获得的微薄的人民币利润面对当时海外的市场铺展费用，无疑是天价的。

这一切都做完之后，海尔其实已经不再像过去那样光芒四射了，中国的明星企业取而代之的变成了联想和华为，如今则是BAT光芒四射，可海尔的股价在这个时候却是稳步上涨，表面看海尔股票从2006年的4元左右涨到了现在的20余元，似乎不多，但若计算上它每年的分红派息，股价等于涨了30倍。

什么样的企业经理人是能干的，什么是不能干的，要回答这个问题我们参加管理学的课程，看管理学的书籍。今天我还看到微博上有人抱怨，强调纪律强调考勤的管理层肯定不是好的领导。当然这些抱怨的人是媒体从业者。类似的还有经理的人才观决定了公司整体的人才水平 ，人才是请来的而不是雇来的，能干的人才都难以驾驭等等。又比如，推销员出身的经理很可能只看数字，缺乏对技术大方向的洞悉。当库克成为苹果的CEO后，苹果的前途就注定了，很多离职的人抱怨，他们从乔布斯和其他一些优秀工程师身上感觉到他们对于科技的激情，但我无法从库克身上感觉到这一点。苹果气质很快就消失了。

每年我们都会看到各式各样的企业经理人评选。比如CFO之家就有一个中国上市公司最佳CEO排行榜，这个榜单主要根据企业的财务表现和市场表现，公司财务表现方面，榜单重点关注企业营收复合增长率、净利润复合增长率等成长性指标，以及平均ROE、平均净利润率等盈利能力指标。股市表现方面我们衡量三年内复权股价涨幅。2017年，腾讯马化腾荣登“最佳CEO”榜首。这个榜单上都是我们耳熟能详的名字，网易的丁磊、中国平安的马明哲、恒瑞医药总经理周云曙和吉利汽车行政总裁桂生悦、万科总裁郁亮等。

不过，通过市场表现来考察CEO，似乎有点本末倒置，你已经知道这是只大牛股了再来相信这家企业的当家人，意义在哪里呢？除了该人另起了炉灶，去别家公司任职了，否则对现有企业的股价市场表现会有什么影响呢。而通常，一个人在一个地方干得好好的，基本不会再去别的地方的。这真是一个先有鸡还是先有蛋的哲学高度的问题，也不是我们需要讨论的。好在价值投资坚信的是好的经理人团队将给企业带来好运气，对于这些已经很大牌的经理人，在他们盛名的时候，我们完全可以选择和他们一起成长。更重要的则是当他们还是小荷才露尖尖角的时候，发现他们。带着这样的眼光你就会有选择地观察，比如上榜的50位最佳CEO，平均年龄50岁，最年长的一位是华兰生物总经理安康，68岁了，而最年轻的是世纪华通总裁王一锋才33岁。王一峰何许人也，有过什么样的经历？因为年轻且是刚刚冒尖，市场上关于他的材料一定要少于那些大牛们，可如果你知道的比别人多一点，你所获得的投资优势就不是一点半点的了。

另外，如今的资本市场的确是新概念新行为辈出，连续创业者的出现，使管理人才与创业人才的能力能够最大化地发挥。如华住酒店创始人季琦，就堪称是中国连续创业最成功的企业家之一，他作为创始CEO连续创办“携程”、“如家”和“华住”，并先后在美国上市。但也有倒霉的连续创业者却在最后大获成功创办了美团的王兴， 他是人人网的创始人，却没能等到网站上市收获财富；他推出了中国大陆第一个微博网站饭否，却意外关停被新浪抢夺先机；海内网政治终于没问题了，产品又出现短板了；在创立美团前，他被称为最倒霉的连续创业者。

企业家是企业的灵魂，如今的舆论环境又往往给企业家以明星般的关注，观察他们或许就是我们找到潜力大牛股的关键。

今天的信就写到这里，谢谢大家。