同学们，大家好。

今天是第20封信，又到了一个小节结束的时候。这十封信看完，你一定会有一个印象，我们讲的是A股的一个大的轮廓。这个小节的最后一封，也是一年的年尾，我想讲一讲如何看待自己的收益水平。

股市里流行着一个说法，一赢二平七亏损，选择了投资股票，看来大部分投资者都需做好亏损的准备。如果说你的亏损是为进阶为“10%”的赢家缴纳的学费，在所不惜，这还是一个挺好的心理建设过程。可实际上，绝大多数的人不是这么想了，他们想的是一进来就开始赚大钱。

当一位基金经理从公募转到私募基金，他要去找钱，这时候，几乎所有的潜在客户都会问他这样一个问题，你能给我赚多少？这个基金经理于是就只能从头来，苦口婆心的给客户讲他们这一行是如何评价一个基金的业绩的。可绝大多数人都听不进去，他们只想知道我把钱放在银行理财里每年能赚5%，放在你这里是否能赚到20%、30%还是100%？又因为基金经理是需要赚取盈利提成的，此时潜在的投资者肯定想赚的更多。

曾经有那么几年，山西的煤老板来兜售理财产品，年化收益率都能达到30%，因为是信托理财产品，那个时候理财产品基本都是刚性兑付的，所以没有人怀疑到资金的危险，很多人就以此和股票的收益做对比。自2010年以后P2P借贷出现了，因为收益是固定的，吸引了越来越多的无风险投资的追逐者，当时的利率在10%～20%之间。起初这些网贷平台还是正经做生意的，给人以高息也安全的印象。

随后很多平台加入，平台之间竞争激烈，给出的收益也越来越高，年化收益动辄就20%到30%了，到了2013年P2P已经是遍地开花了，40%甚至50%年化的收益比比皆是。平台拿了投资者的钱，到期不能兑付，于是开始跑路。也有一些平台，靠高收益吸引投资者，但从来没有想过还钱，就是来诈骗的。骗子也有做得非常诚恳的，先是拖几天，然后和投资者沟通，再把钱还回来，这个时候投资者很容易放松警惕，加大投入。当年投资P2P平台的人真是要做到智勇双全，很多人的确拿到了高收益，后来进入的人很可能血本无归了。

2015年P2P平台倒闭的据不完全统计超过500家，几乎所有出问题的平台都是庞氏骗局。经过这样一次大规模的风险洗礼，国人心中根深蒂固的，关于保本保息，刚性兑付的理念才算有所改变。这等于是用残酷的案例，给大家一个投资风险的教育，风险和收益是成正比的。有多大的收益，背后就可能有很大的风险。另一个需要记住的真理，恐怕就是所有公开市场的证券风险级别都比非公开市场的低！到了非公开市场中，在公开市场中学到的风险控制办法都会失效，那都是贴身肉搏，靠的全是混社会的功夫，要么去法院找警察，要么抢物品占有抵押物，要么集结一大群人制造群体事件以施压，那可不是在电脑前打打键盘可以解决的了。

P2P是一次极端的风险教育的例子。其实，收益没有那么离谱的情况下，只要贪图比市场高一点的固定收益，仍可能中了圈套。民生银行北京航天桥支行的30亿元的飞单事件，银行经理向高净值客户推销的理财产品的收益率是8%，比网上市场化的收益率高出了三个百分点，就是这三个百分点的超额收益，投资者到银行去与理财经理直接签单，结果就被调包了。如果只购买官网上的产品，相信就不会出现后来的风险了。这里解释一下飞单，就是银行经理以民生银行的名义，销售的却是其他的机构或个人推出的产品。

当我们和理财机构签订理财产品购买合同的时候，都要对不保本保息的条款表示认可，考虑到银行必须像爱惜羽毛一样，爱惜自己的声誉，银行未来的发展生存，靠的也全是自己的声誉。所以购买大的银行的产品风险很小，当然前提是不能指望收益率过高。

正是因为有了P2P网贷的洗礼，时下的投资者不再像过去那样趾高气扬，开始认真对待股市里的“蝇头小利”了。那么，该如何评价一个基金、或者是自己在股市中的盈利水平呢？普通人的心理问题，往往是贪心不足蛇吞象，渴望一步登天。只要看看各个投资平台上每天公布的炒股大赛战况，看看那些各种开挂的微信群以擒住多少涨停板为噱头的招揽生意，就不难感受到，很多投资者实际上是投机者，渴望做短线快速赚大钱。但实际上这样的成功案例凤毛麟角，很多人在短线操作中，要么被经纪公司赚去了佣金，要么频繁割肉，赔光了本金。

投资者该以什么样的盈利来评判自己的投资呢？这的确不是一个很好回答的问题，有人认为是通货膨胀率，只要货币能够保持原有的购买能力，不贬值，投资收益的目的就达到了，所以，可以用平均通货膨胀率来评价投资收益率。也有人认为，是市场平均利率，只要投资收益率能够达到市场平均利率水平，那么，其投资收益率也就可以接受。还有人认为，能够赶上GDP增长率即可，表明我们分享到了经济增长的好处。如此等等，不一而足。这些说法都有一定道理。

因为借壳的暴利，A股摧毁了很多人的价值观。如今证监会收紧了这个内幕交易泛滥、奖懒罚勤的投机窗口，投资者就该回归到一颗平常心，正确看待收益。既然如我们上一封信所提到的，简单的投资方法就能带来超过20%的年收益，夫复何求。

当我们观察一家基金的时候，会发现基金都是以大盘指数为标杆的，就A股上的基金而言，参考的多是沪深300指数，如果这家基金也部分投资于海外市场，也会把，比如恒生指数作为部分的参考标准。对于我们这样的个人投资者，你若能把指数战胜了，已经和专业投资者站在一个起点了。如果长期看如果表现不如普通的基金，其实可以干脆购买基金，委托专业理财。如果能够做得更好，你已经具备了一个在市场生存并发展下去的好手段。

讲了这么多，其实归根结底就是一个意思，在市场上不要指望暴利，而且要指望复利。还记得看《成为巴菲特》这部纪录片的时候，里边有一个很好的例子，国王要给一位功臣奖励，问他要什么，他只要在棋盘上，第一个格上放一粒米，第二个格上放两粒，第三个格子上放4粒，以此类推，这个棋盘有几十个格子，最后，国王破产了。

今天的信就写到这里，谢谢大家。

邢海洋