各位同学，大家好。

今天是第五十一封，又进入了新的章节。我本来想讲讲宏观经济对资本市场，对股票价格的影响。可计划中的100封信都写了一半了，前面都以文字为主，行文至半，恐怕大家也都审美疲劳了。所以想换一换风格，先讲讲技术分析。技术分析以图表为主，或者能够唤起大家的新鲜感。

我观察过小孩子对股票走势图的观感，当然是一脸满然，和游戏里蹦蹦跳跳的小动物小精灵比起来，股市里的k线以及k线构成的曲线是最枯燥无聊的线条和图案了。如果不是和背后的金钱联系起来，肯定让人昏昏欲睡。

但是如果是有一定思辨能力的人，比如说智力高度发达的外星人，当他们看到人类竟然“浪费”了如此多的时间和精力在这些看似杂乱无章的图表面前，他们一定引起了很大的好奇心，要一探究竟，看看这里是否存在着规律。

其实即使文字的组合都有规律，何止于图表。二十世纪初盛行的结构主义和解构主义甚至把文学故事都归结为一定的模式，比如结构主义大师，俄国的斯克洛夫斯基，就把艺术看成是程序。他把古代的神话解构为一个统一的模式，这个模式包括31个连贯的情节，比如英雄遇难，英雄出走，英雄遇救，英雄成长，归来，报仇，称王等多种情节，使他惊奇的是，所有的古代神话都可以用这样的叙事结构来解读。

无论是古代神话还是现代观众喜爱的好莱坞大片模式，看来都是深植于我们人类的基因中的。既然表面看如此复杂的故事都能有着相似的结构，难道经济的发展就不能有着类似的规律么。可现实是企业的经营千差万别，各种类型的行业、各个不同的发展阶段的行业，成功的或者不成功的，幸运的或者不幸的，再加上买卖股票的群体时不时地发出一次群体性癔症，乃至再偶尔被特朗普这样的行事唐突诡异的领导人不停搅局，打破常态预期，我们面临的图表组合也真会是千奇百怪无所不包了。既然组合众多，自然也就没有古代神话那么千篇一律的叙事风格了。

图表分析者名声似乎不佳，教授投资学的教授们看不起这一类的投资者，我想可能是图表分析的办法太简单了，即使没有计算机辅助的时候，一张带坐标的纸一根铅笔，人人得以画之，更不用说如今只需按下键盘。图形是如此直观，如果流行开来成为投资者的信仰，教授们以何为生？投资大师们也不愿意与图表分析为伍，我看到的一个形象的比喻来自《漫步华尔街》的作者伯顿，在书中他写到，走进技术分析师，仔细一瞧，常会看到他们鞋子上有破洞，衬衫的领口也磨损了。伯顿写到，他不认识成功的技术分析师。相反不成功的倒是认识几个。并且这些人在解释自己的倒霉状况的时候。总爱提到一句话，就是他们没有相信自己的图表分析结果。

成功的图表分析师就真的不存在吗？上世纪90年代我曾看过香港的波浪理论大师许沂光写过的一本书，叫做《投机智慧》，这是一本采访笔录，他采访了20多位那个时候世界上成功的期货大炒家。后来作者又出版过同名的书籍，内容已经不是原来的炒家访谈了。这本书一如香港的武侠小说，写的妙笔生花，提到了很多资本市场上的投机大智慧，如“顺水推舟”“好风使尽帆”“一将功成万骨枯”“小心驶得万年船”“斩仓止损，如断臂求生”“不入虎穴，焉得虎子，不赌博，不冒险，难以取胜。”“输去全部筹码，永世不能翻身”等等，至今仍记得。

这本书里访谈的都是投机炒家，如职业炒家米高·马加斯，入行初期屡战屡败。输得一干二净的噩梦，一再重演， 最后成功的将一个三万美元的户口，变成八千万美元。 布鲁士·郭富拿，当时最大的外币炒家，仅1987年的盈利就超过3亿美元。此前的10年内，郭富拿的投资基金每年平均增值87%换一句话说，以复利计算，1978年以2000美元加入郭富拿的投资基金，十年后可以增值至100万美元，当然这里还包括麻省理工学院的工程师，以电脑程序入市买卖，十年后赚取2500倍利润。那个时候可还没有人工智能，计算机的处理能力也有限，如果靠电脑来炒股，也只有图表分析一条路。

图标分析到底有没有用呢？郭富拿的回答是：图表分析好比市场的温度计，研究基本因素的专家扬言图表分析可以至之不理，此点大错特错，医生诊病，对于病人的体温置之不理，又怎可以正确判断症状呢?实际上图表分析与基本因素两者该相辅相成，图表分析协助观察其他市场人士的动态，或供求失去平衡的情形，提早作出警号。 

这里我想拿出一段上证指数20年前的行情，请大家看看技术分析是否有指导意义。1994年7月底，证监会出台了暂停新股发行与上市以及对券商机构进行融资的三大救市政策，8月1日，深沪股市冲天而起，一周的时间股价水平，比最低迷的7月末涨升了一倍。接下来横盘整理，9月股市再度冲关，一个漂亮的上升缺口后，上证就返回到了一千点，当然好景不长，接下来的就是，缓跌和跳水。

大家看看当时的K线，这里面包含的图标形态有多少。V型反转不必说了，反转过程中还伴随着巨大的跳空缺口，当股市修整的时候这是一个收敛三角形，典型的中继形态。最值得一提的是下跌过程，这个走势发生在股市两度试图起飞，却无功而返之后。市场情绪于是崩溃，走势一泻千里。可这个跳水也很有意思，跳到500多点，成交量极度萎缩，表明惜售非常严重，于是市场反弹了。这个反弹，也很符合力学规律，就如同瀑布里的流水，飞泻到了水潭里，激起水花，水花又落下来。最后水花反跳的力度越来越小，涟漪向四周扩散，波纹最终消失在水潭里。

这是20年前的走势了，很多人把它解释为波浪理论里的X浪，你很难再看到如此完美的走势图形，但即便如此三角形也是随处可见，只不过更多的是骗局。但骗局又何妨呢，图形本身并无意义，而是看图形的人赋予了它意义。解读图形的时候，你也就应该想到其他投资者是如何赋予图标意义的。正所谓螳螂捕蝉黄雀在后，你躲到了食物链的最后，图表分析就为你所用了。

今天是图表分析的一个大致的介绍，今后会就其应用分门别类。

今天的信就写到这里，谢谢大家。