同学:

你好！  

前几封信中我给大家讲的是投资的大方向问题，今天讲讲投资中应该避免什么。题目是《散户的陷阱》。

从去年年初到今天的慢牛走势已经持续了近两年了，可在一些能看到投资者情绪的论坛上，还有很多散户发泄怨气的帖子。散户的怨气何来呢？因为在慢牛走势中，很多散户也没赚到钱，甚至亏损了不少。2016年除了1月份的“熔断”政策导致的大跌，随后的大部分时间市场都是平稳向上的，可散户们却“赚了指数不赚钱”，这又是什么原因呢。

这里首先希望澄清一个事实，股市中流行着一种说法“一赢二平七亏损”的说法，这种说法是否属实。2015年改革牛的“余烬”中腾讯组织的A股投资大赛，120余万投资者参与，破了纪录。自5月9日大赛开赛至8月26日结束，沪指累计涨幅6%。大赛期间仅34.58%的股民实现了盈利，其中翻倍及以上的仅占比为2.53%，盈利30%至100%占比为10.83%，而盈利30%以下的则占比21.22%。此外，60%以上的股民处于亏损状态，其中亏损大于30%的超过2成。这场投资比赛的大数据还揭示出，90后股民已开始逐渐替代80后，成为市场中最活跃的力量。不过就盈利能力而言，姜还是老的辣，70后盈利能力最强。大数据还揭示，近三成股民热衷于短线，七成偏爱深市股票。

敢于参加比赛的说明都是颇为自信的，对自己的炒股能力有信心，客观上也应该比普罗大众强一些吧。可在一个整体向上的市场，这些人仍未摆脱大多数人亏损的局面。

时间转到2016年。深交所官方报告揭示了秘密，2016年散户亏损比例高达73.2%。当然，因为1月份的下跌，这一年股市总体上是跌了的。可是，按照2015年底的大新规则，散户若持有股票，可以参与申购新股，并且打新的概率倾向于中小散户，申购新股的中签率相当高，据测算一年下来有近20%的收益，早就把大盘的下跌给覆盖了。投资者的业绩还是这么差，真得找找自身的原因。

中国A股市场成立快30年，2000年以后有两次大牛市，其他时间都是阴跌，慢熊。像2016年1月之后连续上攻20个月，但涨幅不大的慢牛，很多投资者很是不适应，指数上不断抬高，赚钱机会此消彼长，但就是无法赚到钱。如果是熊市赚不到钱也就罢了，但市场并不是熊市啊，如果这样下去，还不如买个指数型基金，不累心还可以赚钱。

深交所这份报告实际上是提供了原因的。在赢和亏的投资者对比中，盈利投资者平均持有5.3只股票，亏损投资者持有的是4.9只………

投资者为什么亏损，这里不妨总结一下：第一，买的股票太少，似乎有孤注一掷的倾向，或者是不擅于研究，只道听途说一两种股票。或者，只买卖熟悉的，没有主动学习，多了解几种行业或企业的动力。一句话，亏损投资者多比较懒。

第二，这或许是亏损者最大的一个问题，不自信。为什么说他们不自信呢，且看止损策略的使用情况，赢利者敢于止损，亏损的人却没有这个胆量，他们只采取鸵鸟政策，指望着未来有解套的机会，不愿意去主动创造机会。其实我也有过类似的经历，斩仓卖了股票结果股价又涨了，所以面对亏损总是很犹豫，结果在瞻前顾后中越套越深，造成很大的损失，情绪也被破坏了。

第三，亏损者还有情绪化的倾向，涨时容易被市场情绪感染，把一切都想得一片光明；跌的时候便陷入了悲观的情绪中。这里面的表现主要是追涨杀跌，被能够操纵市场的主力的情绪牵着鼻子。

其实，散户最大的不足应该是先天不足。只要看一看散户开户数目就能知道，很大一部分个人投资者都是在市场行情火热的时候，被弥漫在人群里的赚钱效应吸引过来的，而这时泡沫正在吹胀，股价已经很高，并不是入市的好时机。这种情况在基金业有一个形象的说法，叫“好卖的时候不好操作，好操作的时候不好卖”。试想，当基金经理面对汹涌而来的认购资金的时候，他们该是喜是忧。基金的管理有一定的规矩，募集期后是必须尽快填满仓位的，可持股意味着巨大的风险，对基金持有人难言忠实于所托付的，这时候一定是左右为难的。

散户还有一个毛病，对盈利抱有不切实际的幻想，把买股票当成了买彩票，渴望一步登天。而不是追求企业经营的稳健和公司业绩的稳步增长。这就容易把投资引入到类似猜谜的方术中。什么股票可能一步登天呢？也只有借壳股了，于是散户们喜欢在业绩差、市值低，基本沦为实体经济弃儿的上市公司中寻找投资标的，因为只有这些股票才可能出卖自己的“壳子”。此前的市场中，壳资源的确奇货可居，所谓绩差小市值的“黑五类”股票估值并不低，甚至高达7、80倍的市盈率。可现在，市场风向突变，证监会规范并购重组行为，基本关闭了借壳的通道。习惯了“扒粪”的一批投机者遇到了大麻烦。

散户一旦被套，往往就地卧倒了。在某些特定的时刻，尤其大牛市的时候板块轮流炒作，指不定什么时候就获得了解套并盈利的机会。可追涨、短炒、不止损放在2015年牛市没有问题，但在如今四平八稳的慢牛行情里显然就“玩不转”了。2016年的市场特征是低波动,

短线来看，除了极个别股票之外，至少80%以上的股票，差不多就只有10%到20%的涨幅，然后便开始回调。也就是说，当你注意到它们大涨，也追高买入的话，它们就开始回调了。此时追高进去，岂不被套牢。

今年以来，市场又发生了一次深刻的变化，一九行情，喝酒吃药、龙头周期股大蓝筹行情贯穿全年，喜好追涨的散户有福了，可这部分追高客却不是长线投资客，他们只喜欢做短线，稍有盈利就抛售，眼科着贵州茅台、复星医药涨了又涨，追了几次总有追得恐惧的时候，此时总是赚了小钱丢了大机会。

而散户的另一个缺陷是不止损，面对一九行情中的“九”，鸵鸟对策中，他们是不敢壮士断腕的，最后被亏损股越拖越深，直至精神崩溃，沦为市场中被割的“韭菜”。

抱怨不能解决问题，求人不如求己。如果你在股市中亏损了，我这里给你的建议就是：不追高、不短炒、敢于止损，多学习多思考。

最好，我要在这里祝贺你，你没有选择在人群沸腾的时候，因为邻居朋友赚了钱而杀入股市，而是在相对淡静中边投资边学习，你已经超出了相当多的庸众散户，具有了成为一名股市赢家的起点。

祝好

邢海洋