同学们好。

当我们对市场状态有了个大致的认识后，我想给大家讲讲大蓝筹崛起的一个原因，即“买股票送彩票”。同时给大家算笔账，看看这笔彩票收入能帮助你的投资收益率提高多少百分点。

2015年11月，股灾之后重启IPO新股申购，最关键的改革是取消新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。可是，若无实际预缴款，投资者的申购额度如何确定？于是，打新规则申购额度按投资者持有的A股市值，且只能是A股市值，不包括基金、债券或其他证券，连交易型开放式指数基金（ETF）也不算数。新股百分百赚钱，申购新规于是成为一种变相的持有A股的奖励制度，被形象地总结为“买股票，送彩票”。而此前不计利息的资金预缴却是证交所一家独吞了股票发行资金池的巨大利益。

“买股票，送彩票”可谓一石两鸟的妙棋，既稳定了市场存量，又为增量的快速流入提供了强大的吸引力。新规实施没多久的2016年年中，雪球网上有人假设了持有10万元市值的股票，凡新股必申购且在新股上市后涨停板开板后卖出的情况，统计了1～4月共40只上市股票的申购收益率，其中上海的为2.77%，深圳高达3.96%。依此推论，全年沪市仅“打新”收益率就能超过8%，深股更高，接近12%。在实体经济投资无门，收益低下的时候，这真是证监会送给千万股民的一份厚礼。

如果股票发多了，“打新”收益还能维持么？带着这样的疑问，投资者进入了2016年的下半场，使他们惊喜的是股票发行越多，机会更多的同时，新股上市高开高走，收益有增无减。5月份两市单月“打新”收益双双破“2”，到了11月沪市“打新”收益高达2.89%，深市2.41%，截止11月，沪市17.69%，深市18.68%。这样的收益不仅弥补了1月初“熔断”机制带来的损失，还绰绰有余了。

新股收益虽然可观，可从A股的涨跌幅度看，这一稳定的“套利童话”，一年的时间还未能广为流传，外围投资者忌惮于股灾的杀伤力，并未大规模入场。而场内尝到甜头的投资者却开始算计着如何冒最小的风险最大化“打新”的收益，大盘蓝筹股因为估值低无疑堪为“打新”最佳筹码，以两市最大市值股为样本的沪深300指数因而成为2016年最为稳健的指数，而估值过高的创业板全年跌幅高达27.7%，中小板跌幅也高达22.9%。那些股息率高的股票因之广受追捧，格力电器、贵州茅台等绩优高价股创出了新高，业绩优良却前景黯淡的银行股也起到了股市定海神针的作用。

功效上看，“买股票送彩票”的新股申购策略真是一部高棋，昔日围绕小盘垃圾股壳资源的炒作资金犹如被釜底抽薪，而中国股市长期短炒的痼疾也因“打新”的需求而改善，投资者不得不选择长期投资的目标，一以贯之地持有下去。

可问题是，彩票满天飞，人人有份的新股“童话”，彩金从哪儿来？如果是上市公司那里让渡而来，以“打新”的形式给饱受套牢之苦的股民送来大礼，这倒不失为牛市永动机的一个长久的能量来源，可上市公司就甘愿做奉献么？

在IPO环节，上市公司的确“赔本”取悦了投资者。这当然不会是上市公司的主动奉献，而是为了上市不得不妥协。此前市场化定价造成新股融资高发行价、高市盈率和高融资额的“三高”，有鉴于此，新一轮IPO以行政手段抑制发行方的“三高”冲动，参照同行业上市公司的估值水平给予新股定价。尤其是2014年6月开始，新股发行似乎有一只看不见的23倍市盈率天花板，“一刀切”的定价模式使得近九成新股低于市价发行，故而原本属于发行方的资本更多的变为投资收益，转移到获配新股的投资者一方。据统计，2014年6月至2016年底的一年半时间里，发行新股募资共2800亿元，按照首次打开涨停板当天收盘价计算，流通市值较发行市值增加8026亿元，增幅高达2.87倍。这个高达8000亿元的巨大“红包”，7000亿元送给了网上申购的中小散户投资者，近千亿流向了网下的机构和大户投资者。

8000亿元的大红包，平摊到1亿A股投资者身上每人就有8000元，已经算得上是笔意外横财了。又因为新规的实行，红包只发给持股人，而A股通常只有一半投资者持股，每位大胆的投资者所获更多，可谓加倍的奖励。

时间转到2017年，我们看到新股越发越多，越发越快，新股上市开板的时间也就越来越短了。投资者在单只新股上很难赚到此前动不动10几万的利润。可这又如何呢，新股发行越来越多，意味着投资者中奖的概率也变大了，更频繁地中奖，虽然每次奖金不如此前丰厚，可加起来总体效果还是不错的。

还是在雪球网上，我看到了网友就打新收益率的详细计算，这位名为“雅砻江里滚雪球”的投资者是在2017年1月和2月，新股猛发行，市场情绪很不利于新股的阶段统计的。结论是这样的： 如果投资者拥有1到10万的市值，打新的年化收益率高达25%以上。随着配置的市值的增加，打新收益率逐级下降，这是因为市值越高，就会触碰到更多的新股的网上申购上限，于是市值增加所带来的中签率却没有随之增加，导致打新年化收益率反而下降。到了50万的市值，打新收益率基本降低到了10%左右。

打新市值配比控制在15w～20w以内较为理想，沪市市值20w+深市市值10w的效果最佳，30w市值的打新年化收益率可以超过23%。

其实了解了这些已经足够了，我们无需计算出打新收益最大化的市值配置情况，新股的出现也是随时变化的，我们只要坚信，手里买30万的股票，仅打新每年就可能有六七万的收益就可以了。这可是一笔意外之财。

你也许会问，这笔收益是确定的吗，怎么我有1万元的股票，打了两年的新股还没有中过一次签？你一年时间打中一只新股就能获得2.5w的打新收益，岂不是打新收益率要高到250%？

好了，今天就写到这里，祝大家打新愉快。下一封我们探讨如果构建打新的底仓。

还要提醒大家一下，如果有更多的钱，建议你用家人的身份证多开几个证券账户用于打新，中奖机会更多。

祝好

邢海洋