同学们，大家好。

现在你一定有一个证券账户，也一定往里放了一些资金了。我这个证券账户里有一个叫做资金流水的选项，里面以时间为轴，告诉你你的资金支出和收入的情况，什么时候买了何种股票，支出了多少钱，何时卖出了又收入多少，一目了然。

资本是资本主义的基础，有了金钱，所有的生意都运转起来。可一旦资金链断裂，再火爆的生意都会戛然而止。

网上流传一个有关现金流的形象比喻。一个游客路过一个小镇，他走进一家旅馆给了店主1000元现金，挑了一个房间，他上楼以后，店主拿这1000元给了对门的屠夫支付了这个月的肉钱；

屠夫去养猪的农夫家里把欠的买猪款付清了，农夫还了饲料钱，饲料商贩还清了赌债，赌徒赶紧去旅馆还了房钱，这1000元又回到旅馆店主手里，可就在此时，游客下楼说房间不合适，拿钱走了；但是，全镇的债务都还清了！没有这1000元现金，大家都还在相互持续的追债，后果不堪设想 ，可外地游客带来的1000元现金流动了一下，大家的债务就全部解决了。这就是资金流动的重要作用！

现金流是指企业某一期间内的现金流入和流出的数量。例如：销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等，形成企业的现金流入；购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等，形成企业的现金流出。衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，资产的变现能力等，现金流量是非常重要的指标。现金是公司的血液，只有流动起来，才能产生利益，才会推动公司的发展，如果一个公司没有充足的现金便无法正常运转，这种局面如果一直得不到改善的话，必然危及公司生存！

有了流量，企业运转起来了。可要想做大做强，还需要有流量结余，于是就有了自由现金流概念。一家公司的自由现金流本质上是指再投资后还有资金剩余，是经营性现金流减去资本性支出现金流。公司需要保持生意继续发展兴旺，股权持有人就应该有一定的可自由支配的现金结余。

那么自由现金流是用来干嘛的呢？净现金流可以用来帮助企业扩张，开发新产品，支付股息，减少债务等等。当然当公司处于业务培育期或者投资并购进行扩张的过程中，肯定会出现负向现金流，这要具体问题具体分析。投资人一般比较青睐那些高净现金流，低股价的企业。

目前，监管部门要求上市公司公布三大报表，分别是资产负债表、利润表和现金流量表，其中以现金流量表最难理解但最重要，原因在于它有助于评价企业支付能力、偿还能力和周转能力。而且，有助于预测企业未来现金流量，分析企业收益质量及影响现金净流量的因素。

这里还要区分一下自由现金流与净利润是两个概念。

自由现金流是收付实现制的结果，反应的是企业特定会计期间内现金的变动；而净利润则是权责发生制下的概念，反应的是一种调整后的会计利润。两者之间的差别主要是会计准则导致的。

举个最简单的“栗子”。你去隔壁小店打了酱油，10块钱一瓶。这个邻家小店马上就有了10元的收入，如果进价是5元，小店就有了5元的利润；但实际上你赊账了，他没有拿到钱，也就是这个月他没收到钱，现金流入是0，这里利润与现金流就产了5块的差异，而这差异显然是因为会计准则的收入确认原则要求把该事项计入当期收入所导致的。

其实净利润是会计上为了明确损益是在哪个会计期间而按照规定会计准则调整出来的，我们知道会计中有很多处理方法需要主观判断，这就造成了净利润可能会被操纵，这时，现金流就显得实在的多，所以估值时大家倾向于用自由现金流折现。但是自由现金流又不能很好反应当期的真实损益。不过从长期来看，两者会趋于相同。

为什么自由现金流重要，就是因为这个数据不能操纵。现金流比利润更能说明企业的收益质量。现实生活中，我们经常会遇到“有利润却无钱”的企业，不少企业因此而出现了“借钱缴纳所得税”的情况。根据权责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方面确实容易导致一定的“水份”，而现金流指标，恰恰弥补了权责发生制在这方面的不足，关注现金流指标，甩干利润指标的“水分”，剔除了企业可能发生坏帐的因素，使投资者、债权人等更能充分地、全面地认识企业的财务状况。

现代企业经营，既要生产又要发展，借用资金扩张，如胡雪岩所说的“以小博大，十万银子作百万的生意，八个坛子七个盖，盖来盖去不穿帮就是会做生意。”现代企业，一多半倒闭的企业并非不赚钱，而是资金倒腾不开了。金融危机中方知“现金为王”的道理。这时候看现金流，比看资产负债率更能洞悉企业偿还债务的能力。

好，理论上的现金流就讲到这里了。有机会我会给大家将一些实例。那些绩优白马企业，往往有着非常稳定的现金流，当他们突然现金流转为负数的时候，大家可以去刨根问底一下，看它们为什么突然转向了。对大多数投资者，负面的新闻是个坏消息，对你，当你发现负面情况隐含着一些重大投资时，说不定是个大机会。

“存款卖酒”、存款不翼而飞就可视为现金流危机的一个很好的例子。前几年，现金流充裕、利润丰厚的白酒企业在行业景气时积累了巨额存款，引来无数觊觎者，而在行业逆境中，风险集中爆发。那时候，为刺激销售，在目标银行承诺按存款额的6%到12%协助销售白酒后，酒企将资金存入该银行，并保证至少在一年内不提前支取。2015年，泸州老窖连续发现两笔共5亿元的存款资金取不出来了。泸州老窖连忙向公安机关报案，以图追回损失。还不得不在财务报表中对总计5亿元存款按40%比例计提坏账。

现在，大家也看到了，经历了这600亿元的存款卖酒全行业的危机，白酒业进入了一个全新的牛市。观察泸州老窖发布了2016年业绩报告，其现金流量净额达到较2015年同期暴增16倍，显示了企业超强的盈利能力。通过长时间的观察，你会发现这个企业基本上很少有负数的时候，如果真的负数了，反而可能是投资的好时期。这个企业是真金白银赚到了钱，难怪过去能涨那么多倍，早超过了一线城市的房地产涨幅。

好了今天的信就写到这里，谢谢大家！