股票要计价、房子要计价，日常生活中柴米油盐统统都有价格，都需要我们兜里的钞票计价，而这些钞票是哪里来的，它们的多寡、它们流通的速度又是如何影响着这些对应的投资品种和商品的价格呢？今天我们就讲一讲货币的发行机制和商品价格的关系。

故事要从一个英国的大忽悠讲起。17世纪有英国一位花花公子约翰•劳，出生于巨富之家，可挥霍无度，又在一场决斗中杀死了情敌，被投入了死牢，后来靠贿赂逃了出来，流亡至法国。当时的法国因为前国王生前喜欢奢侈品，倡导高消费，财政濒于破产。摄政王奥尔良公爵，为了还清他哥哥生前留下的财政窟窿，伤透脑筋。他先是降低金币含金量，重铸货币。又发行公债，用公债兑换金币。于是，政府债务神奇地降低了。可偷梁换柱不是长久之计，很快法国人就发现了国家骗钱的招数，抵制起来。这个时候，约翰•劳出现了，他说纸币可以带来繁荣，可以轻松的还清债务。奥尔良公爵立刻听从了这个建议，授权劳这个英国人组建法国历史上第一家银行，发行纸币。在开业初期，劳先生坚守承诺，任何他的银行发行的纸币都可以立刻兑换相当于面值的金币。时间一久，纸币的信誉建立起来，反而超过了被政府偷偷注了水的金币。

可是，到了后来，法国政府顶不住增发纸币的诱惑，纸币面值超过了全国金属硬币总和的1倍还多，于是纸币崩溃了。

在推销纸币这个现代信用体制的基石的过程中，约翰劳可谓不遗余力，他写了本书，叫《论货币和贸易》。他鼓吹一个国家如想和他国一样强大富有，就必须拥有与该国数量相等的货币。他几乎以为货币和财富是一回事，创造货币就等于在创造财富。尤其是对于经济困顿中的国家，在就业不足的情况下，增加货币供给可以在不提高物价水平的前提下增加就业机会并增加国民产出。一旦产出增加之后，对货币的需求也会相应跟上来。实际上约翰•劳的理论中已经蕴藏了当代供给学派和货币学派的一些基本观点。

可问题是，在劳的时代，没有监管与制约的货币发行很快演变为赤裸裸的财富掠夺。于是在法国就爆发了继荷兰郁金香泡沫后有一个著名的密西西比泡沫。这是一场法国政府主导的泡沫，当时约翰•劳意识到了大量发行纸币而没有足量准备金的危险，所以忽悠国人要开发密西西比，说那里遍地都是黄金，只要那一面小镜子就可以同当地人换取相当数量的金子，在这样的谎言下与东印度公司合并成立新印度公司，因此该公司的股价也由1000瞬间飙升至上万。

在信用货币，也就是纸币流通前，世界各国的货币体系要么是金本位要么是银本位，总之国民们是不敢相信政府信用的。可工业革命后人类生产力大爆发，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基础。

在由金本位过渡到信用货币的过程中，于是出现了很多戏剧性场面，既带来了市场的繁荣，也伴以危机。比如伯克利教授巴里•艾欣格林在其历史著作《黄金镣铐：金本位与大萧条，1919-1939》)中就论证了上世纪30年代的大萧条源于一个有致命缺陷的混合金本位，即由黄金、不兑换的纸币、中央银行混合起来的“金汇兑本位制”，而不是第一次世界大战前的“古典金本位制”。战争中各国花费不菲，普遍采取高通货膨胀的方法支付战争费用。随着战争的结束，欧洲诸国希望重新恢复黄金可兑换的货币制度，可这时美元和英镑都已经是西方世界的主要货币，新的金本位主要盯住英镑、美元而非黄金单位本身。而1925年，英国又犯下了一个致命的错误，将英镑汇率固定在第一次世界大战前流行的4.86美元/英镑这个明显高估的水平上。而真实的情况是，英镑此时已经不那么具有购买力了，只值3.5美元。于是英国在1920年代的剩余时间里遭受了紧缩性的衰退。并且，为了帮助英国按一战前的汇率恢复金本位制，美联储在1924年和1927年两次降息，结果在美国导致了毁灭性的通货膨胀。

上世纪布雷顿森林体系的解体也曾带来资本市场的大动荡，第一次世界石油危机正发生在布雷顿森林体系解体后，尼克松政府关闭黄金窗口，不再承诺35美元兑1盎司，使黄金正式退出了货币体系。但失去黄金支撑的美元随之不稳，美元急速贬值，全球投资者中的信心一度濒于崩溃。为了重建世界对美元的信心，放弃金本位，开始实施法币制的美国必须找到一种能有效影响价格的实物。1973年底，石油危机爆发，油价飞涨，使美国终于找到了可以替代黄金的硬通货。到1975年，它与海湾国家相继签订协议，使这些国家只用美元进行石油结算。这样一来，全世界需要进口石油的国家首先需要持有美元，而油价上涨，进口国就需要持有美元更多，风雨飘摇中的美元一下子有了依靠，美联储得以继续大量印刷绿色钞票而不引起贬值。

近期而言，又一场人类亘古未有的法币发行方式引发了一场繁荣与动荡的循环。这就是欧元的出现与随后暴露的欧元危机。为了一个强大统一的欧洲，为了对抗美元，欧盟国家从上世纪70年代就开始尝试建立内部的货币合作基金和货币单位，期间挫折多多，终于1999年1月1日，欧元已开始正式启动，2002年1月1日起，欧元纸币和硬币投入流通。

欧元是在欧盟成员国的社会经济发展水平高度一致的情况下产生，迄今为止，全球超越主权国家的货币只有欧元一种。从欧洲货币单位的提出到欧元的正式实施，前后历经二十余年。而从欧洲支付同盟的诞生到欧元启用更长达半个世纪。在欧洲货币一体化过程中，参与者付出了巨大的耐心，几经波折。可就是这样一个硕果仅存的超主权货币，在欧元区刚刚度过了黄金十年，汇率坚挺了十年后却连遭不幸，先是希腊退出危机，接下来又是欧洲南部国家，“欧猪五国”的财政负债危机，险象环生。而每一次危机都给股票市场以沉重打击。现在看欧洲股市，反而是保留了货币独立发行权的北欧国家走势更为稳健健康。

好了，最后我们再看一看摆脱了金本位的国家是如何管控自己的货币发行的，这里以美元为例，看美国是如何发行美元的。

不再与黄金挂钩，美国又是如何发行货币的呢？

美联储--美国中央银行是私人银行。由会员银行加入组成。美国财政部发行国债，再把国债交给美联储做抵押，然后美联储就能发行货币了。美国法律规定：美联储发行美元货币必须要持有等价的美国国债。也就是说发行一美元的货币，必须要有一美元的美国国债作为支撑物。美国政府的国债发行限额由美国国会审批，而美联储在美国国会的指导下开展工作，并定期向国会述职，接受国会的质询和监督。

如今，美国已经积累了21万亿美元的国债，以2017年为例，若扣除通货膨胀，美国经济实质成长 2.5%，若加上通胀，则是成长 4.4%，然后美国国债成长了 6%，按照比例来算，债务的成长速度比经济成长快上 36%。美国目前的国债大过 GDP，这是南北战争、一次世界大战、大萧条与二次世界大战都不曾发生过的事。

对我们手中的货币有了如此的认识，你就知道仅把钱像黄金那样窖藏起来有多不划算了。

今天的信就先到这里，谢谢大家。